《看不懂外資》

記得多年以前，有多位客戶問我一個關於外資的問題，說100元以上的鴻海，外資為什麼一直往上加碼買進，但是在跌破90塊的時候，卻又拼命賣出往下殺，這樣不是賠錢嗎？

其實我的想法很簡單，外資在現股投資、借券賣出和期權交易上互相搭配，運用避險策略或是透過電腦程式交易，計算出一套對他們在獲利上最有效的操作模式，跟我們一般投資人單純投資股票一買一賣的做法是不大一樣的，ex.在現貨虧損了2億，卻在期貨操作上能夠獲利2.8億，一賠一賺加總之後，仍是獲利8千萬元。或是現貨獲利2億，期貨虧損1.5億，一賺一賠相加後，仍有5千萬的獲利。

我們一般投資人操作股票是買50元出60元，這樣就是獲利10元賺了20%，而他們所操作的資金那麼龐大，在操作上並不像一般散戶一樣那麼容易買進或賣出手中部位，相對地他們只要精算出對他們最有利的獲利方式，其實只要賺個4％、5％，這個「絕對獲利金額」就是相當可觀。

我想，也許不久後又有些朋友會問我，為什麼台積電在180元以上，200、210元時外資還一直買一直買，而在跌破200元或180元的時候，他們卻持續賣出把股價殺下來？

其實就跟上面多年前鴻海的例子一樣，他們在期現貨互相搭配做避險，或是利用程式交易操作有利的套利模式。

他們的操作手法都是相同的模式。


不少人認為外資很神，認為跟著外資買就一定能夠賺到錢，其實在股票市場中，外資也不是神，並不是每檔股票都賺錢，只是這些洋槍大砲不但子彈充足，又養了一批深具財務工程操作及電腦程式設計的高手，能做一些我們一般投資人能力所不及的「神做法」。

儘管我們沒有像外資一樣的「神做法」，只要能夠看清和瞭解其手法，並不影響我們的投資操作與未來獲利，依然可以善用「GOWIN投資模式」踏穩腳步，一步一步創造資產穩健增值。

12/24 股市週記：

《 外資現貨持續減碼，步步為營！》

美國Nasdaq指數，收盤6959點！台股，收盤10537點！

上週，上市加權指數+45點（+0.44%）日均量縮；OTC+1.39點（+0.96%）日均量縮。

外資動向：現股-70億；期貨多單+5400多口，目前持淨多單45000多口。

資券籌碼變化：融資（+18.5億），整體融資餘額為2468.2億 ; 融券（-1.1萬張），目前73.5萬張。

持續追蹤一下，大盤（上市）目前的KD指標數值:

日KD（短）：分別是62.8，56.2

週KD（中）：分別是42.2，54.5

月KD（長）：分別是81.8，87.0，仍交叉往下，（PS.9月份分別是89.3，91.1，高檔鈍化已久後交叉往下，10月份雖是91.8，91.3交叉往上，但出現背離現象，11月份則是86.4，89.7持續交叉往下）

來看一下目前大盤和OTC指數與年線（240日線）的乖離狀況：

大盤指數10537:正乖離約332點，幅度約3.25%，目前年線在10205。

OTC指數147.67:正乖離約10.06點，幅度約7.31%，目前年線在137.61。

也追蹤一下目前美股四大指數與年線（240日線）的乖離狀況：

道瓊工業指數：正乖離約3001點，幅度約13.79%。

Nasdaq指數：正乖離約709點，幅度約11.35%。

S&P 500指數：正乖離約232點，幅度約9.44%。

費城半導體指數：正乖離約176點，幅度約16.04%。

*美股創高，但基期高，乖離率大，小心修正！

<  外資減碼現貨  >

本波指數回檔後反彈，散戶仍樂於當日沖銷，外資卻仍忙於減碼三劍客中的台積電、鴻海，而大立光也僅有小幅買超，此三檔與指數連動關係大，目前雖出現跌深反彈，不過離高價位置已有一段距離，造成大盤指數跌破半年線後無法站回。

上週外資仍屬「中性偏空」操作，現股持續賣超70億，期貨方面多單小增5400多口（目前淨多單回升至45000多口！）。在其中性偏空操作下，大盤指數小幅反彈。

外資今年來已買超約1740億元，但9月份持續匯出23.07億美元，更在10/2單日匯出8.9億美元，報載12月份至12/12之統計仍匯出9.7億美元，留意後續動作。

新台幣上週小升，目前是29.968兌換1美元。

今年以來，大盤已上漲1283點，漲幅是13.87%，OTC上漲22.49點，漲幅是17.97%。兩個市場的「融資合計增加了620.9億元」，「籌碼面」相當不安定！

上週大盤持續小幅反彈，融資餘額卻繼續增加，融資多殺多疑慮並未解除！來看一下大盤融資維持率變化。

9月份時曾強調過，大盤融資維持率一直維持在175%上下附近，必須留意小心！

*追蹤大盤指數與融資維持率變化狀況：

回顧10/5（收盤指數10518）大盤融資維持率是172.88%，10/12（指數10711）降到172.61%，10/19（指數10760）再降到172.11，10/26（指數10734）小增至173.06%，11/2（指數10788）再跌到171.55%，11/9（指數10743）再跌到168.35%，11/16（指數10625）再跌到167.04%，11/23（指數10854）回升到171.11%，11/30（指數10560）回到168.63%，12/07（指數10355）創近期低161.12%，12/14（指數10538）回升至165.36%，上週四12/21（指數10488）來到166.96%。

表示指數雖曾創高，但大盤融資維持率卻無法超過之前9月時的175%，顯示融資投資人手中的股票大都是處於「套牢賠錢（市值縮水）」狀況！12/07來到近期追蹤最低的161.12%，更說明了融資投資人目前套牢已愈來愈嚴重。之前說過週KD出現背離，月KD也有背離狀況，除非繼續上漲才能化解背離現象。

*但目前狀況是，指數並沒有大幅反彈，當然無法化解此背離現象，12/21大盤融資維持率雖回到166.96%，不過上週盤勢反彈卻呈現2個現象，一是中小型股強過權值股的小鬼當家投機現象，二是價漲量縮的價量背離狀況，日後一旦往下整理，融資維持率仍可能破160%，續往150%邁進，多殺多仍可能一觸即發！

<  目前繼續留意  >

*盤勢看法週週具連貫性，目前並沒有太大轉變，該注意哪些？

1.「外資動態」：外資主導台股已久，目前仍以外資「動作」馬首是瞻，留意資金是否持續匯出。

*目前外資現貨持續偏空操作，資金亦有持續匯出現象。

2.「國際股市變化」：美股雖創高，但基期相當高。

*須留意黑天鵝出現！

3.「新稅制後續發展」：企業營所稅由17%調高至20%，在稅增相對淨利減之下，預期未來可配發股利將減少，另外股利所得稅分甲、乙案，對股市之影響。

*國民黨版本出爐，後續尚待觀察，行政院傾向乙案，另外，外資稅率是否提高待觀察。

4.「籌碼面變化」：當沖金額突破900億元，佔總成交比重愈來愈高，已來到3成左右，顯示散戶不但勇於積極進場，也越操作越短，亦表示籌碼面愈來愈凌亂。

*盤勢若持續拉回，融資籌碼一旦鬆動，小心出現多殺多現象。

5.全球ETF資金水位持續走高，造成龍頭股吸睛（吸金）效應，市場中愈來愈多「專家」鼓勵投資人應以ETF為主，完全漠視投資時該有的風險觀念，導致現階段全球股市漲時助漲效果，在可預見的將來，跌時也將形成多殺多的助跌效應。

*彭淮南總裁曾示警「小心ETF系統風險」，未來發生機率並不小。

6.美國Fed確定10月份開始縮表，12月將升息，是否造成連漲9年的美股正式拉回！

*目前雖仍創高，須保持高度警覺，黑天鵝一直都存在。

7.北韓「搗彈」後續相關發展。

*不可預測變數大！

<  12月收黑？  >

11月底開始出現拉回，現階段看起來，12月份仍可能持續回檔整理，短期若跌深可能會先出現反彈，但反彈之後將繼續往下整理！

*上週果然持續出現如2週前所述「短期若跌深可能會先出現反彈」！但跌深反彈之後會不會亦如前述「繼續往下整理」？外資忙減碼，散戶卻仍熱衷當沖享樂其中，一旦持續回檔整理，凌亂的短線籌碼將產生加速下跌效應，還是得小心預防融資多殺多，出現全部股票一起下跌加速趕底之現象！

*提醒自己，之前的幾次拉回，一開始是碰到月線即反彈，接著是到季線後反彈，再來是回檔到半年線才出現反彈，目前大盤往下趨勢並未改變。

以前曾紀錄過一些較為投機的股票之跌幅，也來看一下指標股三劍客的此波高低點跌幅，台積電從245元到222.5元，跌幅大約是9.18%，鴻海從122元到90.5元，跌幅大約是26.12%，大立光從6075元到4070元，跌幅大約是33%。

12月份指數目前是跌了23點，在外資並未翻多及台股三劍客亦未表態之下，仍可能持續回檔整理。

*一旦美股開始回跌，台股回檔修正到年線亦屬正常合理；若是美股大幅下跌，必須更加謹慎些，留意跌破年線（10205）後，可能繼續下探萬點大關，甚至可能跌破萬點！

筆記自己所追蹤價位符合「GOWIN投資組合」的標的：

「玉山金」：收盤18.85元，現金股息0.49元，股票股利0.74元，已於8/9除權息，前11月EPS 1.41元。

「華南金」：收盤16.75元，現金股息0.70元，股票股利0.50元，已於8/17除權息，前11月EPS 1.04元，旗下華南銀行紐約分行驚傳違反美國洗錢防制相關規定，之前「兆豐案」歷歷在目，股價短期若大幅受到影響，可採取「分批」佈局策略，「小跌暫觀望，大跌分批買進，長期投資應該不會吃虧」。

「友達」「群創」：友達，收盤12.45元，現金股息0.56元，已於7/3除息，Q3 EPS是0.92元，較Q2衰退，前三季 EPS約 2.93元；群創，收盤12.50元，現金股息0.10元，已於7/11除息，Q3 EPS是0.88元，較Q2衰退，前三季 EPS約 3.29元。「11～8元是自己考慮的長線佈局價位，以正金字塔型分批佈局」，目前看起來似乎必須提高一點價格才易於佈局。

「金寶」：收盤10.45元，現金股息0.30元，已於8/8除息，前三季 EPS 0.38元

「南紡」：收盤13.70元，現金股息0.32元，已於8/9除息， 前三季 EPS 0.36元。

「統一實」：收盤13.95元，現金股息0.38元，已於7/11除息，前三季 EPS 0.38元。

「元大金」：收盤13.75元，現金股息0.45元，已於7/14除息，前11月 EPS 1.34元。

「遠百」：收盤14.85元，現金股息0.70元，已於7/19除息，前三季 EPS 0.52元。

「國產」：收盤9.34元，出售土地，前三季 EPS 2.11元。

「和益」：收盤18.10元，現金股息1.60元，股票股利0.40元，已於8/24除權息，前三季 EPS 1.13元，獲利較去年衰退。

「光寶」：收盤39.5元，Q3 EPS為 -1.47元，前3季 EPS 0.14元，股價趁此利空往下修正，「逆向思考，人棄我取，若出現連續大跌時，往30元靠近或許是買進契機」。

「聯電」：收盤14.40元，現金股息0.50元，已於7/11除息，Q3 EPS是0.28元，較Q2成長，前三季 EPS約 0.64元。

「永光」：收盤18.65元，現金股息0.50元，已於6/29除息，前三季  EPS 0.47元。

「遠東新」：收盤26.05元，現金股息0.80元，已於7/20除息，前三季 EPS 1.29元。

「開發金」：收盤10.15元，現金股息0.50元，已於7/5除息。公開收購中壽（代號2823）25.33%股權成功，前11月EPS 0.75元。

*股價已漲上來，與一開始筆記追蹤價位有一段差距之標的，把它們列在後方，因為「買進價格是決定未來投資報酬率高低的關鍵因素」。

*此2檔漲幅離追蹤時已大，暫先剔除觀察名單，應該分批獲利了結轉成現金，等待其他機會:

「台玻」：收盤20.10元，Q1轉虧為盈，前三季 EPS 0.41元。

*股價已上漲至20元以上，分批賣出。

「宏碁」：收盤22.65元，現金股息0.50元，已於7/13除息，Q3 EPS是0.48元，較Q2大幅成長，創下7年來新高，前三季 EPS約 0.58元，PS.之前報載董事長持續買進。

*業績成長，但股價上漲至22元以上，先分批賣出。

*全部上市上櫃公司Q3 EPS已公佈完畢！留意一下手中標的前三季EPS是否成長或符合預期，做為換股依據，再花些時間把所有公司獲利情形瀏覽一番，從中尋找未來潛力股。PS.金融股則是已自行公佈前11月EPS。

簡單整理一下：

1.回檔至年線可能性愈來愈大。

2.往萬點靠近不無可能。

PS.每個人資產配置、投資組合、投資屬性各有不同，此盤勢觀點僅是自己投資記事用，並不做為任何人的投資判斷依據與建議，請看到本文者仍應獨立審慎判斷投資之風險，謝謝。