6th.11 理財性投資標的---<低股價淨值比股>

顧名思義就是「目前的股價除以公司淨值，得到的數值小於1甚至更低」。

如果用較簡單的方式來表達，淨值就像是一家公司清算後的價值，按照這個邏輯來說，理論上股價應該不致於低於淨值才對，但事實上並非如此！

市場上有很多公司的股價是低於其淨值的，很奇怪嗎？其實不會！我們前面曾經說過「影響股價高、低的因素很多」，種種因素可能造成股價低於淨值現象，例如公司股性差、公司獲利衰退或虧損、景氣循環仍處在探底期、產業前景不明..........等等，全市場做交易的投資人，可能不願意給這家公司相當於淨值或高於淨值的股價。

實戰經驗多年後，我有另一種解讀，或許是「市場主力」的炒作手法之一！怎麼說呢？這類股票被刻意壓低，長期間股價低於淨值不漲，一般投資人比較不願意耐心持有，籌碼將相對集中在「特定人」手中！由於股價長期處在低於淨值狀況，一旦開始上漲，只要有一些利多新聞或是營運轉佳訊息，促使市場偏好中短線投資人進場追價買進，股價有可能逐漸向上靠近淨值甚至超過淨值，投資報酬率將相當可觀。

我舉個例子來說明，「2409友達」是一家國際面板大廠，排名在全球第五、六名，擁有許多的面板相關技術專利，亦致力於綠能環保改善......，在93年4月時獲利大好，當時股價也曾來到79.5元，但近年來原本就在三星和LGD兩家南韓大廠夾擊下，經營備受威脅，接著這幾年又在中國京東方丶華星光電...等陸續擴廠下，更是直接對我們台灣的「面板雙虎:友達丶群創」兩家面板大廠產生影響，所以股價長期處在低於淨值之現象，我們來看看友達的股價表現:

 102年10月時股價10.5元附近，102年Q3淨值大約16.91元，而股價處於低檔打底期，在103年2月時股價看到8.8元，102年Q4的淨值為17.07元，股價淨值比為0.52倍左右，而隨著獲利出現轉機下開始成長，在104年1月股價上漲來到19.15元，又當年度(104年)8月再次回到10.5元以下(股價領先業績轉盈為虧反映下跌)，接著數個月股價都在低檔整理，最低又跌到8塊多，而104年Q2淨值是19.23元，股價淨值比才0.5倍左右，前陣子（105年7月）股價又上漲到13.2元，若用整數算，從9元到13元雖然只是4元，但換算成投資報酬率卻超過4成，而且它的成交量夠大，就算你買進的部位很多也出的掉，不會有流動性問題，另外一隻老虎（群創）狀況也大同小異，大家可以自己觀察留意，市場上「低股價淨值比」的公司還不少(PS.最近有一些低股價淨值比股也漲了上來，ex.年初時股價低於淨值甚多的華新、神達、神基以及最近幾天突然上漲的航運股......等)，大家可以努力從中尋寶，但原則上還是要以自己熟悉的績優集團股為選股標的。
PS.目前規定公司財報(其中含有淨值資訊):Q1是5/15前、Q2是8/14前、Q3是11/14前、年報是次年3/31前須公布

以往操作經驗記錄：

面板雙虎的走勢大致上是同方向，但同時間點的漲幅卻不同步，剛好讓我多一次提高報酬機會，我是怎麼操作的？

在實際操作經驗，這兩支股價經常是一支先上漲到最高點，另外一支會有落後性，之後一段時間才會漲到最高點，或許是主力的操作手法，利用兩支「相互掩護」拉抬，以順利完成「最後的全數出貨」，而我也會利用它們這種走勢特性，先操作較強的那一檔，之後賣出強的換過去落後的那一支，印象比較深的是最近的一次，我手中有一些較低價位佈局的友達，面板雙虎齊漲上來，但手中的友達領先走強，群創走勢落後，友達在104年1月時先出現波段高點19.15元，而群創大約在四個月後104年5月才來到此波高點19.35元，利用這種特性「換股操作方式」也是提高投資報酬的方法之一，此法風險並不高卻較為費心費力些。我會從歷史的融資融券資料的增減變化及成交量的變化，再配合股價走勢來研判，採分批賣出強的那一檔轉換為另一支漲幅較落後的，也許大家聽起來會有些模糊，我覺得只要是對股票有操作經驗的投資人，經過幾次的細心觀察後應該也可以看出其中的投資操作眉角（端倪）。

 友達和群創走勢圖

PS.我和幾位好朋友在今年初的操作：友達是一家正派集團且具有多項面板相關技術專利的公司，10元以下價位已低於其淨值(去年Q3公告之淨值是19.83元)相當多，雖然很多相關報導說我們台灣面板雙虎會受到中國面板廠的競爭而大幅虧損甚至有倒閉可能，但我反而覺得是佈局良機，因為一般投資人都是受這些不夠專業的報導，在人云亦云一傳十十傳百下，看到股價下跌出現害怕而賣出手中持股，我和朋友們決定採取我的GOWIN投資模式中的(逆向思考人棄我取模式)開始慢慢分批佈局守株待兔，隨時注意變化收集相關訊息，例如從公司法說會中的說明，其產能利用率將一季比一季高，加上有些研調機構表示此波景氣有機會逐季往上，再看公司負債比率財務結構也日益改善，一季比一季轉佳，果然在7月份一路上漲，不但直接把0.35元現金股息完全填息，還一波上漲至13.75元(105.08.08)，配合大盤指數來到9000點以上，我們決定降低手中持股部位，順利出清獲利一趟!

目前股價又回到11塊多價位(Q3公告之淨值是17.99元)，如果再次回到10元左右會不會又是一次(長期投資者)佈局契機?只能留待日後才見分曉了