68.4元拉回到45元的國泰金，能不能另類存股？

 

【 45元的國泰金，能不能存股 】

「金融股」一直以來都是我的投資組合標的，尤其這十幾年來對「玉山金」不離不棄、每年都參加除權除息，也讓自己持續穩健增值中。

最近有投資朋友問到，有不少分析師說「金融股」目前價位不適合買進存股，因為「防疫保單之亂」造成大幅虧損問題，另外還有「南山人壽淨值下滑」造成潤泰雙雄股價大跌事件⋯⋯等，尤其是對以保險為主的金控公司衝擊會很大，當然不能買！

今天我們以「國泰金」為例，來看看現在「45元的國泰金，能不能存股」？

「國泰金」是一家績優的金控公司，旗下國泰產險跟其它產險公司一樣發行了防疫保單，近幾個月由於國內確診人數迅速增加，必須提列虧損和增資，「國泰金」股價也從年初的68.4元拉回到43.8元。若從今年整個金控上半年（1～6月）的獲利EPS 3.43元來看，相對目前45元的價位，獲利並不算差。

我們來應用書中的「EXCEL三向表」檢核：

從上面以45元為基礎計算的「三向表」來看，多年以來的「平均報酬率」和「年化報酬率」並不差，也高於目前銀行定存利率好幾倍，就算是買到2008年87.6元的最高價，一直持有到現在的投資報酬率也是正數。

接著，我們來看看「淨值」這個問題，根據媒體報導，主管機關金管會強調「一、壽險公司淨值下降是因為負債未以公允價值評價，所以無法完全反映升息對資產負債的影響，即實際上情況沒有那麼壞；二、壽險是長期持有債券，賺取債息為主，並不會馬上實現債券損失，沒有流動性風險；三、壽險保單負債期間比債券要長，升息造成壽險負債減少會大於債券價值減少」。現階段只是過渡時期，升息對壽險業具有正面效益！

再來，我們回憶一下，2008金融海嘯當年是不是比現在的「防疫保單、淨值下滑」情況更加嚴峻，當年買進存股，經過多年的配股配息後，至今的投資報酬率也都是正報酬，目前45元的股價又來到相對低基期價位，有何不可逢低分批買進呢？

還記得兩年多前，有位想存股金融股的朋友問我可以選擇哪家公司投資？我回覆他，我自己是以「玉山金、國泰金」為投資組合標的，那時候國泰金的股價在40元以下、玉山金大約25元左右，後來他決定兩家公司都分批買進，而去年保險雙雄（富邦金、國泰金）股價開始表現上漲，國泰金漲到62元左右，玉山金漲幅相對落後，建議可以採取換股操作策略（分批賣出國泰金、把錢換成買進玉山金）⋯⋯。如果現今就兩者的價位來看，國泰金拉回幅度大過玉山金許多，或許又是可以考慮分批換回原有國泰金部位（分批賣出當時加碼的玉山金、換回國泰金）的機會，在這樣的「換股操作」下，其實也能增值不少，我常說「股市是活的」，面對盤勢價格變化時，在操作策略上是可以靈活一些。

周線圖 :

109年新冠肺炎全球股災，03/19它最低曾跌到33.8元，後反彈至今年01/14的68.4元最高價，今年以來受到「防疫保單」理賠和近期的「壽險淨值」問題影響，股價拉回最低價是在07/12的43.8元，目前股價回檔幅度已近三成。

PS.今年從高點下來的回檔幅度（含3.5元現金股息）：（45 + 3.5 - 68.4）/ 68.4 = - 29.09%

至於這波低點43.8元會不會跌破？距離目前45元只有1.2元左右的空間，對於我們長期投資的人來說，跌破43.8元與否並不是那麼重要，只要控制好現金持股比重，分批逢低買進，採取「正金字塔型方式」布局，時間拉長來看，未來報酬仍可期，保持長期投資心態、放寬心等待開花結果即可。

配息不差、獲利不差、近期股價已回檔三成的「45元國泰金」當然可以「另類存股」！

PS.「金字塔型佈局法」，請參閱「GOWIN投資模式」書中第188、189頁。

參考：

「防疫保單」相關報導：https://www.mirrormedia.mg/story/20220718fin001/

「壽險淨值」相關報導：https://ctee.com.tw/news/finance/682955.html