7th.2 < 適當的持股現金比 > 決定因素(二)

二、大盤融資維持率數值:

除了指數高低點位置做為持股比重增減參考外，我個人還會使用「大盤融資維持率數值高低變化」作為參考判斷依據，從近幾年指數高低位置的「月K線圖、週K線圖的大盤融資維持率數值變化」來觀察，指數高點位置的融資維持率數值似乎有愈來愈低之現象，或許跟整體股市的成交量逐漸萎縮有密切相關性，而大盤的融資餘額也逐漸下降，代表散戶投資人的操作心態轉趨保守且具高度戒心，最近我就104年以來的觀察，從每日融資維持率數值的變化來看，只要接近或超過170%一些，就出現拉回整理（短線獲利了結）現象，目前仍是如此尚未改變。

＊附上截至今年3月為止，所統計的大盤融資維持率數值變化，在每波的(高低點)位置，記錄下當時（當週和當月）的大盤融資維持率數值

PS.目前此項資料台灣證券交易所並未提供，但部分資訊公司有自行做統計，最方便的方式是直接詢問你的券商營業員取得，請他們利用看盤系統提供的資訊，告訴你目前的大盤（上市）融資維持率數值。

說明一下，目前的融資交易，是自己準備四成資金，而向券商融資借貸六成的金額，一開始買進的融資維持率大約是166.66%（假設收盤價和買進價格相同之下），例如：買進價格和收盤價都是10元，算法是（ 10 / (10 * 60%) ） * 100%  =  166.66% ，如果融資買進價格是10元，當天下跌到9.6元收盤，當天融資維持率會微幅下降，變成：（ 9.6 / (10 * 60% ) ） * 100%  = 160%

就長期觀察下來，大部分的投資人大都是賺錢的股票捨得賣，套牢的股票反而一直抱著不願實現虧損，所以套牢在手中的股票，它們的平均融資維持率可能不到150%甚至更低，會將整體的融資維持率拉低，乍看之下170%的融資維持率只比166.66%多出一點點，沒賺多少錢，應該不會有賣出動作，但實際賣出來的是以獲利的股票為主，也就是融資維持率較高的股票，這就是大多數投資人的做法，所以只要大盤的融資維持率來到170%左右，常常會出現短線獲利了結賣壓，當然有時候會再高些才出現。

套牢的股票捨不得賣出，把它一直留在手中，一個不小心，股市黑天鵝現身時就會發生「融資追繳，進而產生斷頭危機」，而我們站在長期穏健報酬的風險考量，做法上當然是在接近170%附近或更高些時，開始分批減碼降低持股比重提高現金部位會是比較安全的，又從月K、週K線數值統計圖來看，較理想的波段低檔佈局區間，皆在維持率低於147%以下，甚至是140%以下時。

通常我的做法是在145%以下（每個人可以用自身經驗調高或降低些，找到適合自己投資屬性的參考數值）時，開始「積極分批往下加碼佈局，提高持股水位」，短期間會套牢，但時間拉長來看，將來隨著指數開始往上，手上持股勝率仍是相當高，也許你會想問為什麼不等到135%以下或更低時再進場佈局，這樣勝算不是更高嗎？

在實務上的經驗是，如果出現融資斷頭現象時，常常連續快速殺盤幾天之後，立即展開「快速反彈向上」！而我們是著重在長線的投資者，在跌破145%以下開始分批往下佈局，我認為是比較適合之做法，將大盤融資維持率之數值變化，當作提醒我們市場是否發生過熱或錯殺現象，站在比較理性的角度來說，相對也提供我們何時可先減碼冷靜等待下次佈局良機，或是何時該勇敢增加持股忍受一時的套牢，爾後享受未來的開花結果。

*故(大盤融資維持率數值)亦是我衡量持股現金比重的決定因素





PS.107.2.26補充:目前已有網站提供此相關訊息，可輸入www.istock.tw/ 之後，接著點(大盤融資維持率)之選項即可看到相關資訊。另外，106年09月大盤指數大約在10600點，大盤融資維持率來到175%左右，目前指數10836較去年9月時高，但維持率大約是165.4%，至今仍未能超越175%，顯示使用融資買股的投資人幾乎皆處於套牢階段，2/6那天大跌了542點，大盤融資維持率也來到156.7%左右，目前雖回升至165.4%，但若再修正一次，不排除跌破150%之可能，到時候或許又是一次逢低佈局的契機。


107.12.07補充:

來檢視大盤融資維持率變化:106年9月指數大約在10600左右時，大盤融資維持率一直維持在175%上下附近！107年6月7日指數最高來到11261，始終無法越過175%，後來便出現融資追繳斷頭萬箭齊發，市場上的融資戶哀鴻遍野，10/26大盤指數最低來到9400點，維持率也回到142%左右。如果能更具耐心等到跌破145%才開始布局，相信可以選到更多便宜貨股票和更低的價格，相對來說，成本更低，未來的投資報酬率將更高。