5th <掌握三要素，投資變輕鬆>

心態：自有資金，長期投資

方法：建立投資組合

資金配置：適當的持股現金比

5th.1

把房子拿去銀行抵押，借錢出來買賣股票，會不會有壓力？多年觀察客戶此行為下來，肯定會有。

縱然目前的貸款年利率2％多，相對於股票一天10％的漲跌幅看似不高，但是如果股價往下跌時，不但賺不到股票錢，還得每月支付銀行利息，時間一久壓力自然產生。

在證券公司使用融資買股票，目前只要四～五成自備款，也就是說一百萬的錢，可以再向券商借一百五十萬左右，合計買進二百五十萬左右的股票。

相當於再放大1.5倍的槓桿操作，擴大槓桿膨脹投資，一旦股價走勢不如預期，價差加上得負擔的利息，怎麼可能沒有壓力？

目前一般融資的年利率，各家券商雖有不同，但一般而言，如果你不是他們的「特殊客戶」，一般投資人大約在6％以上（PS.在各家券商互相競爭下，有些大型銀行附屬券商，有時會推出短期間的較低利率），就算你是特殊客戶，有特別低的利率條件，也不可能比房貸的利率更低，因為券商不是慈善事業也是以盈利為目的，更何況股票的漲跌變化起落之大，為了保護公司本身，向投資人收的利息高出銀行也是情有可原，至於6％以上的融資利率是否偏高？這個問題就不是你我散戶所能決定。

我們自己能做決定的是，要不要使用融資方式買股，來増加自己的投資壓力，不是嗎？

知道市場主力最厲害的大絶招是什麼嗎？

製造一種美好的上漲氛圍，讓投資人有種「不趕緊進場，就買不到股票、賺不到錢」的假象，從事營業員工作多年下來，我覺得這招對喜歡用融資買股票的投資人很有效，因為使用融資的人，放大財務槓桿操作，幾乎都是想在「短期內」就能獲利賺到快錢。

有了這樣的想法後，往往容易被一時的上漲行情所迷惑，非但無法「理性」正確判斷未來走勢，反而被貪婪的心理所綁架，對一時上漲的假象一再看好，容易沖昏了頭，成了市場的「死多頭」投資人。

最後主力在市場大量殺出股票，股價跌下來，讓你股價價差和融資利息兩頭燒。

接下來，你會收到券商營業員的追繳電話，再來收到券商寄出的融資追繳令，如果主力更狠的話，股價下跌的速度和幅度會來得又快又猛，市場形成「多殺多」，在各券商的追繳令萬箭齊發下，會出現券商「直接」替投資人「斷頭」的現象，即身上沒錢追繳的人，不管你想不想賣掉，券商仍直接在市場上幫你賣出，再把所剩無幾的金額還給你，這就跟大家聽過的「養丶套丶殺」手法如出一轍，主力痛宰融資戶的手法，故融資買股之壓力是相當大的！

剛進入股票市場時所戰皆捷！被連續的獲利沖昏頭，自己也開始使用融資交易，
結果也是慘賠收場！這在日後的「投資歷程」再說明。

未完待續5th.2

10/30 股市週記：

《退場，是為了走更遠的路》

上週，上市加權指數+0點（+0%）日均量縮；OTC-0.81點（-0.64%）日均量平！
大盤指數仍是一週紅K、一週黑K格局，尚未改變，但整體價量背離現象持續。

外資動向：現股轉為賣超106億；期貨多單-4100多口，目前持淨多單82500多口。

資券籌碼變化：融資（-0.6億），整體融資餘額為1852.7億，融券（+0.6萬張），目前64.1萬張。

大盤上週最高來到9399，過高後又出現拉回，誠如上周所言 <步步過高，步步驚心>，在價量持續背離下，過高即拉回往上空間還有多少，這問題必須好好思考。

外資開始要減碼了嗎？目前看來此跡象暫不明顯！

外資今年在台股買超金額已超過4000億，在國人不願意進場和潛在買盤薄弱下(PS從股市名人阿土伯形容自己，現在都變成股市宅男，即可看出台股交易之冷清、買盤無力現象)，外資暫已處於「被自己套牢」狀況，在成交量持續萎縮想跑也跑不掉，但國際市場若有任何風吹草動，出現需做資金部位調整時，盤勢下跌將在所難免。

外資撐住大盤指數為首的台積電，總市值已超越 IBM，股價如果突破200元以上將挑戰 INTEL市值，有多大機會出現在這波以外資主導的行情中？值得大家花時間想想。

11/8即將美國總統大選，11/15前上市櫃公司必須公布Q3財報，加上美國升息在即⋯⋯等，11月份變數不少，姑且不論希拉蕊或是川普誰會當選，但美股已走了8年多頭行情，升息之後全球資金會產生什麼樣變化，連經濟學家們的看法都是分歧，何況是你我散戶？

「一顆蘋果救台灣」！是股市投資人耳熟能詳的一句話，因為靠蘋果公司加持的概念股相當多，不過在這兩天，Apple的MacBook Pro 新筆電和Microsoft 的28吋新桌機Surface Studio發表會中，Apple賈伯斯時代一向引以為傲的創新，似乎被Surface Studio 比了下去，加上小米發表一款創新的陶瓷機身無邊框全螢幕手機，其CP值相當高，若再看到Google Home這款智慧家庭音控設備似乎也優於Apple的Siri。

身為Apple產品愛用者的我，不禁要為Apple這家公司捏把冷汗！而我更關心的是，將對台灣蘋概股的未來股價造成什麼變化，我想現階段採取不加碼、先避開或許相對安全些。

事先做好外資的部份資金，可能撤離台股的準備是必要的，所以我認為《退場(降低持股)，是為了走更遠的路》，執行資金控管是目前較好的投資策略。

技術面來觀察，10月第一個交易日開盤指數是9219，如果週一10/31收盤指數沒有下跌超過87點，月K線就會收紅，形成月線連6紅，若此，下個月(11月)會不會在連漲6個月下出現拉回走勢，就必須更加謹慎一些！

另外，偏好短線交易的投資人，須留意有很多股票早已悄悄跌破季缐位置，行情一旦反轉向下，根據歷史經驗，下來的速度恐將加快，不得不慎。

至於中長期投資人，在「漲就量縮；跌就量增」仍未改變下，目前的9300點位置不必躁進，可耐心等待理想買點出現！


PS.每個人資產配置、投資組合、投資屬性各有不同，此盤勢觀點僅是自己投資記事用，並不做為任何人的投資判斷依據與建議，請看到本文者勿複製轉傳他人謝謝。

4th.3.2（逆向思考，人棄我取，人要我給）

接著再來看另外一個例子，103年7月31日23:55高雄發生非常嚴重的氣爆事件，大約有32位同胞死亡丶321人受傷，並造成多條重要道路嚴重壞損，當時新聞連續播報此頭條新聞，連一些政論節目都加入此事件之討論，直指源頭應該就是證券代號1704榮化（李長榮化工）這家公司。

當時它的股價，連續每天都是以跌停板開出直到收盤，市場上流言不少，傳言榮化公司未來必須負擔的龐大賠償金額恐是「天價」，倒閉之虞的耳語不斷，當時股市瀰漫恐慌氣氛，股價從7月31日原本的的收盤價25元，之後天天開盤就跌停板一價到底（當時漲跌幅是7％，目前已調整為10％）！

8月1日到8月7日這五個交易日，每天成交量只有一兩百張，出現流動性問題想出也出不掉！一直到第六個交易日8月8日，雖然仍是跌停板16.25元一個價到底，但成交量已擴增到九千多張，顯示有人（有心人或勇敢的人）開始進場佈局。

次個交易日8月11日，開盤是以高於跌停板價格（15.15元）一檔的15.2元開出，把所有心生恐懼賣不掉的人，所掛的賣單全部吃掉，在經過震盪之後，雖然仍然以跌停板做收，但卻爆出7.3萬張超級大量（Smart Money進場）！

接著反彈了幾天！

之後，再度跌到8月19日12.15元低價才正式形成底部，股價開始展開反彈向上。

這段期間有很多投資人，因為每天看到的、聽到的「利空訊息」相當多，引發恐慌情緒殺出手中持股，無法理性評估榮化是一家底子夠厚、產品也具競爭力的公司。

最後，它並沒有發生如外界一再看衰，將倒閉（股票變成壁紙）之狀況！

我們來看一下股價變化，在經過此事件，它的股價由12.15元打底成功之後，在104年12月2日時最高價反而來到38.45元，不到一年半的時間股價由12.15元漲到38.45元，漲幅超過200%。

或許，我們不可能這麼厲害買到12.15元，而賣到38.45元獲利200％，但如果我們有「逆向思考、人棄我取、人要我給」反市場操作的簡單投資觀念，至少應該不會在恐慌消息充斥時，人云亦云之下匆忙殺出手中持股，反而可能從200%的漲幅中賺到其中的20%、30%或是更高的獲利。

自己多年經驗下來，在股市中經常提醒自己，也會不厭其煩地告訴客戶這個簡單的投資觀念。如果大家能夠善用「逆向思考，反市場操作」的概念，或許可以提前達成每個不同階段的財務目標，進而更一步接近財務自由的終極目標。

108.01.30 補充:
https://tw.stock.yahoo.com/news/化工股-榮化劃逗點-結束41年上市生涯-020812163.html

4th.3.1

<逆向思考，人棄我取，人要我給>

逆向思考、反市場操作，大家應該耳熟能詳，但在當下執行起來卻又困難重重，這又是為什麼呢？說穿了還是「人性」！就像在1st部分(簡單說明股市特性)時開宗明義講的「人性不曾改變」。

人們總是喜歡聽好聽的話，尤其是在股票市場聽到好消息，一則又一則出現時，深怕賺不到錢，就勇敢跳了進去而且採取積極買進策略，結果，正中了市場主力一步一步所設下的圈套，開始住進套房；當聽到壞消息股價往下跌時，開始擔心害怕甚至心理恐慌，不管三七二十一就匆忙殺出手中股票，

這不就是市場主力最擅長的坑殺散戶手法嗎？

儘管你我只是一個再普通不過的投資散戶，但千萬別成為主力眼中的待宰羔羊！

如果我們能夠具備「逆向思考、人棄我取、人要我給」，反其道（市場）而行的正確判斷觀念，有一天你將會發現，投資報酬率很可能會相當可觀。

我們來看個實際例子，齊柏林先生是一位以關懷我們台灣環境保護的紀錄片導演，拍了一部「看見台灣」紀錄片，意外發現高雄某河川的污染源頭，很可能是來自日月光半導體公司（全球最大IC封測公司），當時（102年12月）新聞炒的沸沸揚揚，打開電視幾乎都是每天的頭條新聞！日月光公司也出面道歉及捐款，立志改善環境污染問題，可見日月光公司當時面對輿論的壓力有多大！

我們來看看日月光這家公司當時的股價變化，102年12月9日那週從29塊多開始爆出大量，下跌到26.65元，隔週，再爆出更大量，下跌到25.75元才止跌，當時每天新聞不斷播放下，甚至有些股市分析師預言它可能會「掛掉」，意思就是日月光半導體這家公司有可能會倒閉，才造成那段時間它的股票賣壓特別大，以致爆出天量！

但在當時恐慌氣氛下，卻有些聰明錢（Smart Money）悄悄進場買進！

從當時的技術線圖（PS.可利用各券商或財經網站提供的技術線圖）可以看出，代表散戶的融資餘額不斷下降，而扮演聰明錢的外資不但沒有受此紛紛擾擾影響賣出持股，反而逆向加碼買進，市場上的籌碼漸漸由害怕的散戶手中，流向以中長期投資為主的法人手上。

在103年6月30日～7月4日那週它的股價最高來到42.15元，半年多的時間由最低價25.75元上漲至42.15元，漲幅超過60%，外資成為最大贏家，而散戶再次淪為輸家一族。

「逆向思考」，是我在股市多年征戰中，不可或缺的重要投資觀念！更是股票市場中的獲利法寶之一！

<總額概念>

4th.2.2

相信大家看過昨天（前一篇）2個案例之後，可以問問身邊有投資股票的親朋好友，是不是大部分的親友也是一樣，在面對投資時，只願意實現獲利卻不願立即面對虧損，這究竟是為什麼呢？

我想這應該就是，投資市場中所謂的「人性」吧！

如果你無法克服，這種在投資股票時的人性，想要在股票市場長期累積財富，進而穩健增值，我想並不容易，而我自己又有什麼方法克服這樣的人性？

其實方法並不難，我的做法是用前面一開始所說的「總額概念」此觀念來處理！

我的操作原則是，哪一支是賺錢或哪一支是賠錢，並非是我想要變現時的考量重點，因為我的持股總市值是固定不變的！賣掉哪一支股票對我來說都是一樣，手中的「股票市值總額」並不會有所影響。

而當我想要用錢變現的時候，決定要先賣出哪一支股票，是衡量當時我買它的理由還存不存在、值不值得繼續持有，或是它的股價未來具不具備上漲的潛力，能不能達到資產穩健增值的目標，並非以當下賺錢或套牢賠錢作為考量依據，一千七百檔股票中，就算是經過我們精心挑選，所建立的「投資組合」，也不可能檔檔一定賺錢。

簡單來説，我和一般投資人最大的不同是在於，我重視的是「總額」的增減變化，而一般人看的是單一個股的賺賠！

我的做法是，當其中有不符合我們原先的預期，或是發現有更理想的標的時，淘汰掉或換股操作是必要的。

在股市中，自己經歷這麼多年下來的操作經驗，一家公司如果獲利逐季、逐年成長，股價將「強者恆強」愈來愈高，而獲利逐季、逐年衰退時，股價可能「弱者更弱」愈來愈低，這個道理一直都存在，從沒改變過！

單純以手中賺錢的股票才肯賣出，而賠錢的繼續長廂廝守，一不小心跟前面客戶案例一樣，萬一股票下市價值歸零，將必須花更多倍時間才能把虧損掉的錢賺回來。

所以我常在想，投資組合中的每檔股票，都有我們當時的投資「初衷」，很難每檔股票在同一時間都是獲利的，但只要是我們的「市值總額」比剛開始投入的「總成本」更多，即代表我們的資產相對有所增加，又何需一再將焦點放在某檔股票的賺或賠這個點上面，而造成捨不捨得、願不願意賣出之心理呢？

勿把一開始買進的投資初衷拋諸腦後，建立此正確觀念之後，我想，達成資產穩健增值的目標，又會更近一些。

故，投資，除了具較為全面性考量的「總額概念」外，「莫忘初衷」！

4th.2 < 總額概念 >

4th.2.1

「總額概念」：手中現金+股票總市值的變化，而非只注重任何單一股票的漲跌賺賠情形！

大部分投資人手中的股票，應該不會只有一檔，至少也有兩三檔以上，大多數的人在想要變現時，首先所考慮的是哪一支股票是賺錢的，哪一支股票是賠錢的，有賺錢的股票捨得賣出，因為馬上實現獲利，賠錢的老是捨不得賣掉，因為不想立即實現虧損。

抱著「總有一天等到你漲回來」的心態，但這種做法是正確的嗎？

我舉2個客戶的實際例子來說明：

很多年前有位客戶，手中股票超過二十檔，股票市值大約一千伍百多萬，有一天和老婆商量後決定要把老房子裝潢一下，這時候需要逐步賣出一些股票，換成現金分階段付款給設計師，當然，手中的持股有些是低於成本有獲利的，有些是套牢的。

我記得很清楚其中有一檔套牢的股票，其實他已不再看好，但卻是主力喜愛炒作的標的（萬有紙業），心裏有所期待！當時，他是選擇賣出賺錢的其他股票，來支應裝潢費用，因為不想「認賠」立即實現虧損！反而把套牢的股票全部都留在手上，結果，早已不看好的這檔萬有紙業，股票後來下市變成了壁紙，對這檔股票的投資報酬率來說，因為當時不願意「認錯」接受-20%的虧損，後來-35%、再來-50%都不願停損認賠賣出，最後的結果是負報酬-100%！

多年後，這位客戶再談到這件事仍懊悔不已，心有所感的說「當時聽你的就好了」，也不致於變成壁紙一文不值。

再來看看多年前另外一位客戶的例子，他是一位中小企業公司的經營者，但比較偏好買賣當時股價波動幅度大的「電子股」，那時候持股市值大約有伍千萬左右，有一天聊到他的兒子準備結婚，他想要賣掉一些股票變現，贊助兒子買新房的頭期款和裝潢丶傢具...等費用。

身為一位國際認證理財規劃顧問（CFP），首先我跟他説明「贈與稅」方面應該注意的相關事項，接著聽他說明準備賣出哪些股票，和大概需要準備多少金額，那時候他手中持有8檔個股，他表示想賣出哪幾檔股票各多少張，而哪幾檔目前是住在套房不想動它，要等它們日後反彈上來，回到幾塊時就可以多賺回來多少錢⋯⋯等。

當然，我的看法和他並不相同，我所考量的是「總額」問題，而非他所在意的「何檔賺錢、何檔套牢」，或許大部分的投資人不容易接受此概念吧，董事長在聽過我的想法後，他仍決定按照自己原先的做法，賣出手中賺錢的股票，把賠錢的股票留在手上，後來，其中一檔曾經風光一時的DRAM股（茂德科技），這家公司最後在產業劇烈變化下，本業虧損一再擴大，股價跌跌不休，最後也下市(下櫃)了，投資報酬率-100%！

以上，這兩位客戶都是不想改變自己原有投資觀念，明明已不看好該股票，卻因為套牢虧損之故，而不願執行停損壯士斷腕認賠，抱著「總有一天等到你回來」的心態，因而產生嚴重的負投資報酬！如果他們能夠接受我的「總額概念」，或許當時的結果將會大不相同。

4th.1.2 <沒有絶對，只有相對>

二丶以前還是營業員的時候，客戶經常會問我某一檔股票，現在價位能不能買？或是幾塊能買？幾塊該賣？

用「絶對」的價位來衡量該買或該賣，坦白說，如果投資股票用這麼簡單的一言釋之法，就能夠創造長期資金積累的話，那豈不是很完美？

現實上，很難！也不可能，除非你比股神巴菲特，更神！

來舉個例子，台積電是一家令人尊敬的公司，在我非常敬佩的張忠謀董事長領導下，公司業績蒸蒸日上不停地成長，已是一家重量級國際企業，很自然地，在投資前，除了針對其歷年獲利能力予以評估，也應該找國際性企業或是同屬半導體的公司做一「相對」比較。

ex. Intel是一家製造個人電腦半導體處理器的龍頭企業，目前台積電的股價是193元(ADR掛牌價是31.41美元），而Intel的股價是35.26美元，如果全球經濟景氣向上，半導體的景氣也不錯，未來，當Intel股價由35.26美元漲了10％來到38.78美元，而台積電股價才由193元漲到200元，代表漲幅出現相對落後現象。

我便會收集相關資訊，研究是否公司的營運遇到瓶頸、訂單流失與否或是股價先前是否已領先走強一段⋯，才使股價跟不上同產業股的漲幅。

假若，營運沒有任何問題、股價之前也沒有領先現象，只是不同市場存在的落後性，那我便會考慮進場佈局。

反之，如果半導體整體景氣不佳，Intel股價已率先回檔反映，而台積電股價仍高高在上的話，我也會提醒自己，目前股價是否因為外資的「策略性控盤操作」，出現高估情形，則需考慮減碼。

這就是我所謂的「相對」觀念！

除了用股價相對比較之外，當然我們也可以用「總市值變化」做一相對比較，以衡量其股價是否有高估或低估之情形，決定減碼或是加碼，調整手中部位。

總市值=股價*已發行股份總數

例如:通常我會用兩家（當然也可以用多家）公司總市值之比值相對比較，假使大都維持在0.8:1，短期間由於利多訊息或是資金流入拉抬......等各因素影造成股價上揚，比值突然有所變動為0.9:1，那我們也得留意短期內股價是否出現高估現象，若是，則可考慮減碼部份持股因應。

PS.當然除了「同產業股」在同一期間股價變化做比較，我個人在實際操作上，也會將此比較法延伸到「非同產業股」之換股上，例如台積電和鴻海2家產業龍頭股的股價比值或市值變化、電子個股和金融個股的股價漲跌變化或是金融股之間個股的價格、市值變化⋯⋯⋯等。

如果你是剛進入股市的投資人，或是不曾聽過這種方式的人，我想在建立此觀念之後，只要再加上日後實際的操作，多多累積一點經驗，便能體悟這種相對比較法的概念，對資產穩健增值具有相當的幫助。

最後，以上舉例說明僅止於在某「單一個股」之「相對比較」概念上，而「GOWIN投資模式」著重的是在於「整體投資組合」上及各階段的「適當持股現金比重」，是更加全面性考量的模式，亦較為符合「穏健」之原則，這留待後面的6th、7th部分說明。

<自我的啟示>：

沒有任何一檔股票（拼孤支），可以讓自己「絶對」資產穩健增值永久，因為產業景氣循環有高低變化；但做好適當的「投資組合」卻「相對」可能達成。

沒有一種「絶對」致富的選股方法；但有「相對」穏健報酬的投資模式。



*106.07.01補充:

106年6/11的「股市週記」中有用(聯電和台積電)兩檔同類股說明「GOWIN投資模式」中的「相對概念」，之後聯電連續上攻，內容如後 :

<GOWIN投資模式應用>

來應用一下「沒有絕對，只有相對」此概念的擇股例子：

「台積電」和「聯電」兩家公司都是全球晶圓代工大廠，記得在2010年底那時候有位客戶問我哪一檔股票可以長期投資，那時候我說台積電這家公司超有競爭力，目前股價70元不到，每年現金股息有3元左右的水準，應該是可以找機會分批買進布局的標的，目前股價210元以上，總市值達5.5兆元，算一算這麼多年下來，每年平均的投資報酬率也是相當可觀。

日前股東會張董事長表示外資持股佔了80 %，他也沒輒，表示未來幾年公司的營運還是看好，希望有信心的國人也可以買進，與公司的營運一起成長。

但我想到2010年底時，請客戶買進持股到現在的話，從70元漲到210元，漲幅已相當大。


就GOWIN投資模式來看，其實它的股價是處在相對的高位階，基期偏高且總市值已超過半導體巨擘Intel 這家公司，雖說是我們台灣的驕傲，但這時候買進的投資風險會不會相對也偏高了些？

拿它的同性質公司聯電來做個相對比較，可以發現聯電的股價目前是12元左右，屬於低基期也是低價股。

從這個角度來看，「聯電」現階段投資的風險或許相對較低，如果股價隨著盤勢拉回修正而往下調整，我認為將它列入投資組合中，分批布局建立基本持股，未來幾年後的投資報酬應該不差，所以在這兩家晶圓代工大廠就目前的股價位階而言，我會用較為保守的心態來選擇聯電，等待未來的開花結果。

這就是應用我說「沒有絕對，只有相對」概念的選股做法之一。