7th 「適當資金配置（適當持股現金比）」

7th.1.1 <適當的持股現金比>

*股票投資，資產能否長期穩健增值的成功關鍵，除了選對標的建立正確投資組合外，做好適當持股現金比重的數值管理也是極其重要關鍵！

持股比重 ＝ （目前持股市值 ）/ （目前持股市值 + 尚未投入的資金）

<持股比重決定因素>  簡單分為六項：

今天先介紹我所考量的第一項因素：

一、大盤指數位置：

從79年歷史最高點12682，一路修正一直到2485才正式止跌，兩者中線位置大約是在7583，我是用（12682 + 2485）/ 2 計算得出，如果我們從近二十年的走勢來觀察，指數停留在9000點以上的時間佔最近二十年時間的比重並不高，10000點以上所停留的時間就更少了，而落在6000點以下時間比例也是不多，5000點以下就更少了！

換句話說，從長期投資者角度而言，9000點以上持股比重應該逢高逐漸降低；6000點以下應該逢低增加持股比重。

我自己是以指數7583點為中心，加減500點（7083～8083）做為持股比重的重要參考區間位置，原則上在此區間的持股比重會以50%為基準，再配合當下其他幾項變化來做一增減，一般來說介於45%～55%間(ex.有時候在投資報酬率已高下，會先落袋為安，持股比重會更低些)，指數持續往下接近或跌破7083會增加比重，持續上漲超過8083會降低持股比重，加減幅度多少會視當時盤勢的變化及其他幾項因素機動調整，難以用固定的加減比率一言蓋之，因為前面曾經提過「股市它是活的」！如果我們用僵固的加減比率將會影響或降低整體投資報酬，當然理論上與中線7583點位置距離愈遠時加減比重愈高。

我會再搭配當下「十年平均線位置」加以相互配合應用，畢竟十年平均線它是代表一個更為長期的平均成本概念，從幾次的歷史走勢觀察，指數在跌破十年線以下分批買進的實際操作，套牢的時間都不會太久，勝率相當高，在我自己的實際操作中兩者指數搭配使用，將之應用在「持股比重」上，對整體投資報酬是有相當大的助益。

PS.根據統計近20年以來（1996/05/01～2016/04/29）指數區間位置所佔比例如下：

6000點以下佔22.6%

6000～8500點佔56.3%

8500點以上佔21.1%

*一半以上的時間是在6000～8500點之間

我們來看一下，目前（105.11.25）大盤指數收盤在9159，十年線位置大約是在8050，正乖離約1109點(乖離率約＋13.77%)，雖然正乖離率數值並不算太高，但從長期投資角度來看，目前指數位階相對是高的，承上述之操作原則，應該降低持股比重提高現金水位。

我簡單用自己目前持股狀況做為例子來說明一下，我現階段（約2個月前慢慢陸續分批減碼把獲利落袋）持股比率降到3成左右（手中持股剩下屬於長期投資且已持股多年的核心持股，ex.「玉山金」，在前面介紹金融股篇時，從EXCEL計算表可看出它多年來帶給我的報酬非常穩健，2種年平均報酬率符合自己預期，佔整個投資組合的獲利相當不錯，加上公司仍具成長動能，故繼續持有，同時也靜待自己其他「熟悉的投資組合標的」跌下來，伺機建立部位），但如果指數再往上漲，持股比率也會考慮再降低些，再將部分獲利落袋，持股比率會選擇降到3成左右的考量主因是:

1.從歷史經驗觀察，現階段所處位置在9159點，並非長線的絕佳佈局點，所以先將獲利放入口袋，保有充足的現金部位，為下次的投資報酬提前做好準備，我們再來複習一下長期以來的指數位置和十年平均線位置，應該會更清楚些：

84年8月指數從4474(十年線大約5395)上漲至86年8月10256(十年線大約5897)—>接下來88年2月跌到5422(十年線約6288)—>之後上漲到89年2月的10393(十年線約在6113)—>再來跌到90年9月的3411(十年線約6245)—>又一波上漲到96年10月9859(十年線約6558)—>又在97年11月跌到3955(十年線約6511)才止跌—>100年2月漲至9220(十年線約6470)—>在100年12月回跌到6609(十年線約6745)才又往上漲到104年4月10014(十年線約7703)—>之後104年8月遇到全球股災下跌至7203(十年線約7797)，才又上漲到今年10月25日的9399點，從上述可看出:

「最理想的長線買點都是在跌破十年線時」！目前並不是。

2.再來今年是我們第三次政黨輪替年(前2次後來都大跌一段，之前的文章曾提過，也可以從上面文章查看89年和97年2次的下跌情形便可得知)，且全球景氣根本尚未轉佳，加上QE已實施超過8年，謹記股市黑天鵝隨時都可能出現，更想到成功商人川普當選美國總統入主白宮，告訴自己未來變化深不可測不可不慎，美股目前又處在相對高位階，一但反轉，台股必受其影響，所以採取分批減碼將持股降至較低水位，靜待下次佈局良機到來。

以上是我持股比率維持在低水位的考量

附上月線圖，便於和上述內容對照，參考

*106.08.06補充

根據之前交易所所做的近20年（1996.05.01至2016.04.29）指數位置與交易天數比重統計，大盤指數在6000點以下的時間佔22.6%，6000～8500點佔了大半約56.3%，8500點以上只佔約21.1%左右，如果再計算統計到現在，則變成大約是21.27%、53.38%、25.35%左右。最理想的做法是指數位置愈低持股比重應該愈高，指數位置愈高時持股比重愈低，不過理想畢竟只是理想，從上面數值來看，6000～8500點的天數最長，應該也是投資報酬的決戰區，也就是說指數在此區間持股比重應適當調整到5至7成，這樣會比較貼近實際的操作方式，再配合十年線位置做好調整增減持股比重。

PS. 107年7月，大盤指數持續站上萬點一年多，原本中線7583點加減500點做為持股比重參考區間位置，調整為[中線7583點加減1000點(6583-8583)]做為持股比重參考區間位置。

*107.08.12補充:

根據之前交易所所做的近20年（1996.05.01至2016.04.29）指數位置與交易天數比重統計，大盤指數在6000點以下的時間佔22.6%，6000～8500點佔了大半約56.3%，8500點以上只佔約21.1%左右，如果再計算統計到107.07.31為止，則變成大約是20.386%、51.161%、28.453%左右。